Microsoft רשמה 24.1 מיליארד דולר מההסכמים המסחריים עם OpenAI

Microsoft חשפה בדוח השנתי שלה כי רשמה בשנת הכספים 2026 הכנסות של 24.1 מיליארד דולר מהסדרים מסחריים עם OpenAI, כולל תשלומי חלוקת הכנסות. נכון ל-30 ביוני, יתרת החוב של OpenAI כלפי Microsoft עמדה על 6 מיליארד דולר. החברה ציינה גם התחייבויות מימון בהיקף 13 מיליארד דולר, שמתוכן 11.9 מיליארד כבר הועברו.

הנתון הופיע ב-Form 10-K שהוגש לרשות ניירות הערך האמריקאית בסוף יולי, אך המשמעות שלו התחדדה בדיווח של Bloomberg מ-5 באוגוסט. לפי החישוב של Bloomberg, העסקאות עם OpenAI היו יותר מ-70% מהכנסות ה-AI של Microsoft בשנה החולפת. Microsoft עצמה לא פרסמה נתון שנתי מלא ומבוקר להכנסות ה-AI, ולכן האחוז הוא הערכה חיצונית ולא שורת דיווח רשמית.

ההבדל בין הכנסה לקצב שנתי

באפריל אמרה Microsoft שעסקי ה-AI שלה עברו קצב הכנסות שנתי של 37 מיליארד דולר. ARR הוא קצב מחושב לפי נקודת זמן, ואינו זהה להכנסה שנרשמה לאורך שנה חשבונאית. השוואה ישירה בין 24.1 מיליארד דולר לבין 37 מיליארד עלולה לכן להטעות. Bloomberg העריכה את ההכנסה השנתית בפועל בכ-34 מיליארד דולר, ועל הבסיס הזה הגיעה לריכוזיות של יותר מ-70%.

יש עוד דרך להבין את הגודל: ההכנסה הכוללת של Microsoft בשנת הכספים הייתה כ-331 מיליארד דולר. ההכנסה מההסדרים עם OpenAI שווה לכ-7.3% מהסכום הזה. זהו שיעור משמעותי ללקוח או שותף אחד, גם עבור חברה בגודל של Microsoft.

מה בדיוק כלול במספר

הדוח לא מפרק את 24.1 מיליארד הדולר לרכיבים. הוא מציין הסדרים מסחריים ותשלומי חלוקת הכנסות, אך לא מפרט כמה הגיע ממכירת קיבולת Azure ל-OpenAI, כמה משימוש במודלים דרך שירותי Microsoft וכמה מהסדרים אחרים. גם הרווח הגולמי על ההכנסה הזו לא פורסם.

ההסכם בין החברות השתנה באפריל. Microsoft נשארה שותפת הענן הראשית של OpenAI, אך הרישיון שלה לקניין הרוחני של OpenAI הפך ללא בלעדי. OpenAI אמורה להמשיך לשלם ל-Microsoft חלק מהכנסותיה עד 2030, בכפוף לתקרה כוללת. Microsoft מצדה הפסיקה לשלם ל-OpenAI חלק מהכנסותיה. השינויים האלה עשויים לשנות את התמהיל בשנה הקרובה, גם אם הקשר המסחרי נשאר עמוק.

למי זה משנה

עבור משקיעים, החשיפה מאפשרת להפריד בין אימוץ רחב של Copilot ושירותי AI לבין הכנסה שמגיעה ישירות משותפה גדולה אחת. עבור לקוחות Azure, היא גם מדגישה עד כמה הקצאת קיבולת ל-OpenAI משפיעה על עסקי הענן של Microsoft. ריכוז כזה יכול לתמוך בצמיחה כש-OpenAI מגדילה שימוש, אך הוא גם מגדיל את התלות בקצב הגיוס, בהוצאות המחשוב ובהסכמים בין שתי החברות.

עדיין חסרים שלושה נתונים בסיסיים: הפירוט בין מחשוב לחלוקת הכנסות, שיעור הרווח על העסקאות, והיקף ההכנסות מלקוחות AI שאינם OpenAI. בלי הנתונים האלה אי אפשר לקבוע אם 24.1 מיליארד הדולר מייצגים עסק מגוון ורווחי או בעיקר קשר מסחרי גדול עם שותפה אחת.